Wie relevant ist FDI für die Ukraine?

Hintergrund

FDI setzen Kontrolle oder einen erheblichen Einfluss voraus. Nach der OECD Benchmark Definition (2009) liegt dies vor, wenn ein Investor mindestens 10% der Stimmrechte an der Leitung eines Unternehmens hält, das in einer anderen Volkswirtschaft ansässig ist. Wirtschaftswissenschaftliche Literatur zu Schwellenländern zeigt, dass FDI den Transfer fortgeschrittener Technologien, die Integration in Lieferketten sowie die Intensivierung des Wettbewerbs fördern und somit das Wachstum positiv beeinflussen.
Ukrainische Entscheidungsträger heben FDI regelmäßig als einen Faktor zur Förderung des Wirtschaftswachstums, insbesondere für die wirtschaftliche Erholung und den Wiederaufbau, hervor. Für die Ukraine während des Krieges fehlt es jedoch an empirischen Analysen. In einer aktuellen Studie (Poluschkin, Kirchner & Kravchuk, 2026, im Erscheinen) versuchen wir, diese Lücke zu schließen. Dabei knüpfen wir an die Methodik von Saha, Kirchner und Kravchuk (2018) an und vergleichen den ökonomischen Effekt von Unternehmen mit ausländischer Kapitalbeteiligung mit jenen von Unternehmen ohne ausländische Kapitalbeteiligung. Zu diesem Zweck analysierten wir einen Datensatz mit Finanzkennzahlen ausländischer Unternehmen in der Ukraine für 2024. Der Datensatz wurde uns auf Anfrage vom Staatlichen Statistikdienst der Ukraine (Ukrstat) zur Verfügung gestellt. Dabei verglichen wir diesen Datensatz mit Kennzahlen für alle Unternehmen, die auf der Website von Ukrstat (2026b) im Rahmen der regulär veröffentlichten Statistik verfügbar sind. Durch Subtraktion der Daten für FDI-Unternehmen von den Daten für alle Unternehmen erhalten wir die entsprechenden Daten für Unternehmen ohne FDI.

FDI-Entwicklung in der Ukraine

Unmittelbar vor dem Krieg erreichte der Bestand an FDI mit 66 Mrd. USD einen Höchststand. Im Jahr 2022 ging der Bestand deutlich auf 52 Mrd. USD zurück. Unsere Analyse zeigt, dass Wechselkursbewegungen 82% des Rückgangs im Jahr 2022 erklären. Seit 2023 befindet sich der FDI-Bestand wieder auf einem Wachstumspfad, auch wenn das Vorkriegsniveau bislang noch nicht erreicht wurde. Die positiven Beiträge von Transaktionen und Bewertungen gleichen den negativen Beitrag der Wechselkursabwertung mehr als aus, sodass der Bestand zunimmt. Im Jahr 2025 erreichte der FDI-Bestand 60,4 Mrd. USD. Das entspricht 28% des ukrainischen BIP. Im Vergleich zu EU-Beitrittskandidaten und benachbarten EU-Mitgliedstaaten liegt die Ukraine sowohl beim Verhältnis zum BIP als auch beim FDI-Bestand je Einwohner deutlich zurück.

FDI-Entwicklung nach Herkunftsländern

Bei Betrachtung der Herkunftsländer stechen Zypern und die Niederlande deutlich hervor. Zusammen entfielen auf beide Länder im Jahr 2025 52% des FDI-Bestands. Nach Angaben der NBU (2026b) lässt sich dies teilweise durch Round-Tripping erklären. Auf jedes der übrigen Herkunftsländer unter den Top 10 entfiel ein FDI-Bestand von mindestens 1 Mrd. USD. Die Rangfolge hat sich seit 2021 jedoch verändert. Die USA rückten auf den fünften Platz vor, ihr FDI-Bestand erhöhte sich zwischen 2021 und 2025 um 66%. Der französische FDI-Bestand stieg um 73%, womit Frankreich 2025 zum sechstgrößten Herkunftsland wurde. Deutschland fiel dagegen vom fünften auf den siebten Platz zurück; der deutsche FDI-Bestand sank um 24% im gleichen Zeitraum (NBU, 2026a).

FDI-Entwicklung nach Sektoren

Im Jahr 2021 entfielen 46% des gesamten Bestands an FDI in der Ukraine auf den Industriesektor. Bis 2025 ging der Anteil des Sektors auf 38% zurück. Demgegenüber stieg der Anteil der Landwirtschaft von 5% auf 8% und des Dienstleistungssektors von 49% auf 54%. Damit ist eine deutliche Verschiebung zu beobachten. Auf einer stärker disaggregierten Ebene weist das verarbeitende Gewerbe im Jahr 2025 mit 13 Mrd. USD den größten Anteil auf, gefolgt vom Handel. Der FDI-Bestand im Bergbau, der 2021 noch den drittgrößten Sektor ausmachte, halbierte sich bis 2025 nahezu und wurde sowohl vom Finanz- als auch vom Landwirtschaftssektor überholt (NBU, 2026a).

Vergleich von Unternehmen mit und ohne FDI

Die Anzahl der Unternehmen mit FDI, der von diesen Unternehmen gehaltene Kapitalstock sowie die Beschäftigung in FDI-Unternehmen liegen deutlich unter den entsprechenden Werten der Unternehmen ohne FDI. Dieser Unterschied hat sich seit 2016 sogar noch vergrößert. Unternehmen mit FDI spielen somit eine geringe Rolle in der ukrainischen Wirtschaft.

Im Durchschnitt je Unternehmen zeigt sich jedoch, dass FDI-Unternehmen größer und produktiver sind. Ein FDI-Unternehmen beschäftigte 5,3-mal so viele Personal, verfügte über einen 6,4-mal größeren Kapitalstock, produzierte 11-mal mehr je Unternehmen und war doppelt so produktiv im Jahr 2016 als Unternehmen ohne ausländische Kapitalbeteiligung. Unsere Studie bestätigt dieses Ergebnis für 2024, auch wenn sich der Abstand geringfügig verringert hat. Insgesamt bleibt es beim strukturellen Leistungsunterschied. Im Jahr 2024 beschäftigten FDI-Unternehmen im Durchschnitt 4,5-mal so viele Personen, verfügten über einen 6,4-mal größeren Kapitalstock, produzierten 8,3-mal mehr je Unternehmen und waren nahezu doppelt so produktiv wie Unternehmen ohne FDI.

Dabei besteht eine unterschiedliche Verteilung auf die einzelnen Sektoren. Während FDI-Unternehmen in Bereichen der Werbung/Marktforschung eine deutlich höhere Produktivität aufweisen, schneiden sie beispielsweise im Baugewerbe schlechter ab.

Fazit und wirtschaftspolitische Empfehlungen

Unsere Analyse zeigt deutlich, dass die ukrainische Wirtschaft erheblich von den bestehenden ausländischen Direktinvestitionen profitiert – hinsichtlich der Arbeitsnachfrage, des Kapitalstocks, der Produktion und Produktivität. Für die ukrainische Wirtschaftspolitik verdeutlicht dieses Ergebnis, dass gezielte Maßnahmen zur Anwerbung von ausländischen Unternehmen und zugleich ein geeignetes Investitionsklima verfolgt werden sollten. Zusätzlich können die Partnerländer der Ukraine ihre Anstrengungen verstärken, indem sie Garantie- und Risikoversicherungssysteme einsetzen, um ausländische Unternehmen den Zugang zum ukrainischen Markt zu erleichtern. Die Stärkung des Privatsektor reduziert gleichzeitig den durch Steuermittel zu deckenden Finanzierungsbedarf. Dies schafft Vorteile sowohl für den Wachstumspfad der ukrainischen Wirtschaft als auch für ihre Partnerländer, da die Abhängigkeit von deren externer finanzieller Unterstützung verringert wird.

Dieser Newsletter basiert auf der bald erscheinenden Policy Study: „Economic impact of FDI in Ukraine during the war”.

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Quellen

• The Organisation for Economic Cooperation and Development (2009), OECD Benchmark Definition of Foreign Direct Investment (Fourth Edition), OECD Publishing, Paris. https://doi.org/10.1787/9789264045743-en
• National Bank of Ukraine (2026a). Direct Investment In Ukraine (inward direct investment): Positions: Direct Investment Positions by Instruments, Regions, Countries, Types of Economic Activity. Latest retrieved on 03 July 2026 from: https://bank.gov.ua/en/news/all/otsinka-obsyagiv-pryamih-inozemnih-investitsiy-v-yakih-kintsevim-kontrolyuyuchim-investorom-ye-rezident-round-tripping-za-2010–
• National Bank of Ukraine (2026b). Estimation of round tripping transactions for 2010 – 2025. National Bank of Ukraine Statistics and Reporting Department. Latest retrieved on 03 July 2026 from: https://bank.gov.ua/en/news/all/otsinka-obsyagiv-pryamih-inozemnih-investitsiy-v-yakih-kintsevim-kontrolyuyuchim-investorom-ye-rezident-round-tripping-za-2010-
• Saha, D., Kravchuk, V. and Kirchner, R. (2018). The economic impact of FDI on Ukraine. German Advisory Group, Institute for Economic Research and Policy Consulting. Policy Study Series 01.
• State Statistics Service of Ukraine (2026a). Показники по підприємствах з ознакою наявності прямих іноземних інвестицій (Показники по підприємствах з ознакою наявності прямих іноземних інвестицій). Data provided on request.
• State Statistics Service of Ukraine (2026b). [Data bank]. Monetary and finance statistics. https://www.ukrstat.gov.ua/. Latest retrieved on 13 July 2026.