Positive Wirtschaftsentwicklung: Aber wie lange noch?
Das BIP-Wachstum von Belarus wird für dieses Jahr auf etwa 4% geschätzt, deutlich über den vorherigen Prognosen, und die Inflation liegt nahe dem Ziel von 6%. Dieses stärkere Wachstum ist auf eine intensivere Integration mit Russland zurückzuführen, dessen Wirtschaftswachstum bisher die Erwartungen übertroffen hat. Dadurch konnte Russland als Absatzmarkt für belarussische Waren und Dienstleistungen dienen. Dies führte zu einem starken Wachstum der Reallöhne, das auch durch anhaltenden Arbeitskräftemangel in bestimmten Sektoren unterstützt wurde, welcher durch Emigration und durch die alternde Bevölkerung verschärft wurde. Angesichts der begrenzten Möglichkeiten zur Kreditaufnahme verfolgte Belarus einen Haushaltsüberschuss, der auch durch günstige Kredite und fiskalische Subventionen aus Russland erleichtert wurde. Während die belarussische Wirtschaft bisher die Erwartungen übertroffen hat, hängt der Ausblick entscheidend von der Entwicklung der russischen Wirtschaft und politischen Entscheidungen in Moskau ab.
Unerwartetes Wachstum
Die meisten Prognosen zu Beginn des Jahres gingen für Belarus in 2024 von einem Wachstum von rund 2% aus. Nach einer starken Entwicklung im ersten Halbjahr des Jahres revidierten jedoch viele Prognostiker ihre Vorhersagen nach oben.
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Die Erwartung eines moderaten Wachstums für 2024 basierte auf mehreren Faktoren: dem Auslaufen der Erholung von der Rezession 2022, den Auswirkungen von Sanktionen sowohl auf der Angebotsseite (z. B. durch gestörte Lieferketten) als auch auf der Nachfrageseite (Verlust westlicher Märkte für den Export von Waren und Dienstleistungen) sowie der sinkenden Nachfrage in Russland.
Tatsächlich trafen alle diese Bedingungen bis auf Letzteres ein. Dennoch ermöglichten die verstärkte Integration mit Russland, die positive Entwicklung des russischen BIP im Jahr 2024 und die Entstehung von Marktnischen im russischen Markt durch den Rückzug westlicher Unternehmen aus Russland bislang ein hohes Wachstum für Belarus.
Sektoraler Überblick
Als größte Sektor der Wirtschaft leistete das starke Wachstum im verarbeitenden Gewerbe (+7,2% zum Vorjahr) mit etwa 1,6 Prozentpunkten den größten Beitrag zum BIP-Wachstum in 1H2024. Der Binnenhandel war der am schnellsten wachsender Sektor (+11,0% zum Vorjahr), gefolgt von der Bauwirtschaft (+8,8% zum Vorjahr) und der Landwirtschaft (+8,4% zum Vorjahr). Ihr Beitrag zum Wachstum war jedoch aufgrund ihres geringeren Anteils am BIP bescheidener (jeweils etwa 1,0, 0,4 und 0,3 Prozentpunkte).
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Das Wachstum im Binnenhandel wurde durch den starken Anstieg der Löhne (+13,0% zum Vorjahr) angetrieben, der eine starke Konsumnachfrage bewirkte. Die Nachfrage in der verarbeitenden Industrie wurde hingegen durch Exporte nach Russland gestützt. Während keine Daten zu den Teilsektoren der verarbeitenden Industrie vorliegen, deutet das reale Lohnwachstum von etwa 20% in den Bereichen Elektronik und optische Geräte sowie Verkehrsmittel darauf hin, dass dies die dynamischsten Sektoren waren.
Nachfrageseitige Faktoren
Die erheblichen statistischen Diskrepanzen in der Darstellung des BIP nach Verwendung lässt eine genaue Zerlegung der Nachfragekomponenten nicht zu. Dennoch war der Hauptnachfragefaktor wahrscheinlich der private Konsum, der in 1H2024 um 10,1% zum Vorjahr zunahm, was auf höhere Ausgaben der Haushalte zurückzuführen ist. Dies wurde wahrscheinlich durch das oben erwähnte starke Lohnwachstum und günstige Kredite getrieben.
Die öffentlichen Ausgaben blieben in realen Werten auf dem Niveau von 1H2023 und waren daher neutral in Bezug auf das Wachstum. Diese Entscheidung war zumindest teilweise durch die Einschränkung bedingt, dass Belarus aufgrund von Sanktionen vom internationalen Finanzmarkt abgeschnitten ist und nur begrenzte Möglichkeiten zur Kreditaufnahme hat.
Die Investitionen in Sachanlagen stiegen in 1H2024 um 8,0%, angetrieben durch staatlich geförderte Großprojekte zur Importsubstitution (und Exportförderung) mit finanzieller Unterstützung aus Russland. Eine Reduzierung der Lagerbestände wirkte sich negativ auf das BIP und den aggregierten Wert der Investitionen (die um 3,8% wuchsen) aus, könnte jedoch eine mögliche Produktionssteigerung im nächsten Jahr implizieren, sofern die Nachfrage anhält.
Schließlich war der Außenhandel (Waren und Dienstleistungen) laut offiziellen Statistiken weitgehend ausgeglichen, mit einem kleinen Überschuss von etwa 160 Mio. USD in 1H2024. Der Warenhandel weist ein Defizit auf, wobei der Überschuss mit den GUS-Staaten zu gering ist, um das erhebliche Defizit gegenüber Nicht-GUS-Staaten auszugleichen. Traditionell hat Belarus einen Überschuss im Dienstleistungshandel, dessen Umfang jedoch zurückgegangen ist. Der gestiegene Überschuss im Handel mit Dienstleistungen mit den GUS-Staaten konnte den Rückgang des Überschusses mit Nicht-GUS-Staaten (z. B. weniger Exporte von Transport- und IT-Dienstleistungen) nicht vollständig ausgleichen.
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Geld- und Fiskalpolitik
Die Behörden haben es bisher geschafft, die Inflation bei rund 6% zum Vorjahr zu halten, im Einklang mit dem offiziellen Inflationsziel. Die Geldpolitik blieb neutral; die Behörden griffen auf administrative Preiskontrollen zurück, um Preisanstiege zu begrenzen. Diese Politik verminderte zwar die Preissteigerungen für Verbraucher mit nur begrenzten Warenengpässen, führte jedoch zu einer Gewinnmargenerosion für Einzelhändler und schuf Schwierigkeiten für kleine Unternehmen.
Entgegen den Erwartungen erreichte Belarus 2023 einen Haushaltsüberschuss von 0,7% des BIP und wird voraussichtlich 2024 einen Überschuss von 1,1% des BIP erzielen. Wie bereits erwähnt, wurde ein konservativer finanzpolitischer Kurs teilweise aus Notwendigkeit verfolgt, da Kreditmöglichkeiten begrenzt sind. Der Haushaltsüberschuss wurde jedoch auch durch günstige Kredite, verschiedene Formen von fiskalischen Subventionen und Umschuldungen aus Russland begünstigt.
Sanktionen gegen das Bankensystem von Belarus verhindern seit 2022 die Bedienung von Eurobonds in USD. Die Regierung wechselte einseitig zu Rückzahlungen in belarussischen Rubeln, was zu einem technischen Zahlungsausfall führte. Während dies die Kreditaufnahmefähigkeit auf internationalen Märkten einschränkte, es ermöglichte das Land stabile, bzw. leicht steigende internationale Reserven aufweisen, die zum 31. Oktober 2024 8,9 Mrd. USD betrugen, von denen 53% aus monetärem Gold bestehen.
Ist dieses Wachstum nachhaltig?
Die obige Beschreibung zeigt, dass das Wachstum in Belarus zunehmend mit Russland verflochten ist: Belarus handelt überwiegend mit (oder über) Russland, die Finanzierung von Investitionsprojekten wird von Russland unterstützt, und die zuvor starken Exporte von Dienstleistungen in Nicht-GUS-Länder sind stark zurückgegangen. Obwohl es wahrscheinlich ist, dass Russland weiterhin ein gewisses Maß an finanzieller Unterstützung bieten wird, hat die Diversifizierung der belarussischen Wirtschaft weiter abgenommen. Ein negativer Schock für die russische Wirtschaft würde Belarus daher stark treffen.
Der einzige inländische Wachstumsfaktor der belarussischen Wirtschaft im Jahr 2024, nämlich die Inlandsnachfrage, wird hauptsächlich durch Arbeitskräftemangel getrieben, da die Produktivität viel langsamer steigt. Dies führt zu einem Anstieg des Anteils der Arbeitskosten am BIP und einer Reduktion der Gewinnmargen.
Mehrere Indikatoren (zunehmende Arbeitskräftemängel, hohe Inflation und eine restriktivere Geldpolitik) deuten auf eine bevorstehende Wachstumsverlangsamung in Russland hin, was auch Belarus betreffen würde. Angesichts der Fragilität der inländischen Wachstumsfaktoren in Belarus ist eine Verlangsamung des BIP-Wachstums auf etwa 2% im Jahr 2025 wahrscheinlich. Aufgrund der eingeschränkten Verfügbarkeit makroökonomischer Daten zu Belarus und Russland sowie der unvorhersehbaren makroökonomischen Rahmenbedingungen unterliegt der Ausblick jedoch einer hohen Unsicherheit.
