Erhebliches Wachstum getragen von hohen Staatsausgaben
Für das Jahr 2025 wird ein Wirtschaftswachstum von 3,3% prognostiziert, was deutlich über dem Wert des Vorjahres (2,8%) liegt. Der Treiber dieses Aufschwungs ist die Nachfrage im Inland, begünstigt durch höhere Löhne und Renten sowie öffentliche Investitionen. Der Außenhandel bleibt dagegen schwach, hauptsächlich aufgrund der Herausforderungen bei der deutschen Automobilindustrie.
Die Fiskalpolitik fördert kurzfristig das Wirtschaftswachstum, ist jedoch mittel- und langfristig problematisch. Für dieses Jahr wird ein Haushaltsdefizit von 5% des BIP erwartet, deutlich über der Haushaltsregel von 3%. Aufgrund hoher Defizite in der jüngeren Vergangenheit liegt die Staatsverschuldung derzeit über der Verschuldungsregel von 60% des BIP. Es besteht insofern der Bedarf einer fiskalischen Konsolidierung.
Folglich ist das aktuelle Wachstumsmodell, das auf fiskalischer Expansion beruht, langfristig nicht tragfähig. Stattdessen muss das Land den Fokus auf strukturelle Reformen und die Anziehung ausländischer Direktinvestitionen richten. Die Zuflüsse an ausländischen Direktinvestitionen waren im vergangenen Jahr mit 1,25 Mrd. EUR hoch, was die Attraktivität Nordmazedoniens für ausländische Unternehmen zeigt. Das German Economic Team wird die Regierung bei ihren Bemühungen unterstützen, das Geschäftsklima und die Anziehung von Direktinvestitionen zu stärken.
Erhebliches Wirtschaftswachstum
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Im Jahr 2025 beeinflussen externe Faktoren das Wachstum negativ, vor allem aufgrund schwächerer Warenexporte, die mit der Absatzschwäche der Automobilindustrie in Deutschland und der EU einhergehen. Im Gegensatz dazu sind die inländischen Faktoren stark. Der private Konsum wird durch höhere Löhne im öffentlichen Sektor und steigende Renten gestützt, während die öffentlichen Investitionen insbesondere durch Infrastrukturprojekte wie Korridor 8 und Korridor 10d steigen. Korridor 8 ist eine West-Ost-Schnellstraße, die die Adria mit dem Schwarzen Meer verbindet. Der Korridor 10d ist ein zentraler Bestandteil des transeuropäischen Verkehrskorridors 10, der von Norden nach Süden verläuft. Insgesamt überwiegen die inländischen Faktoren die externe Schwäche. Das Ergebnis ist ein prognostiziertes BIP-Wachstum von 3,3%, was eine deutliche Steigerung gegenüber 2,8% im Jahr 2024 bedeutet.
Anstieg des öffentlichen Defizits und der Verschuldung
Höhere Löhne im öffentlichen Sektor, Renten und Investitionen stützen das BIP-Wachstum kurzfristig. Allerdings geht dies mit einem wachsenden Haushaltsdefizit einher. Für 2025 prognostiziert der IWF ein Budgetdefizit von 5% des BIP, ein Wert, der für eine Volkswirtschaft mit einem Wachstum von 3,3% als zu hoch anzusehen ist. Tatsächlich sieht sich Nordmazedonien mit einem erheblichen strukturellen Haushaltsdefizit konfrontiert. Seit Beginn der COVID-19-Pandemie lag das jährliche Defizit jedes Jahr deutlich über der Haushaltsregel von 3% des BIP.
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Eine fiskalische Konsolidierung ist erforderlich, um diesen Trend zu stoppen – und sie muss kurzfristig erfolgen. Der Spielraum für weitere hohe Defizite ist begrenzt, da die öffentliche Verschuldung im Jahr 2025 voraussichtlich 61,2% des BIP erreichen wird und damit über der Verschuldungsregel von 60% des BIP liegt.
Die expansive Fiskalpolitik trägt 2025 zwar zum Wirtschaftswachstum bei, doch ist das aktuelle Wachstumsmodell, das auf fiskalischer Expansion basiert, mittelfristig nicht tragfähig. Daher sind strukturelle Reformen notwendig, um das Wirtschaftswachstum künftig zu stützen.
Erhöhte Inflation, fester Wechselkurs, steigende Löhne
Die Inflation lag im April 2025 bei 2,6% zum Vorjahr und ist damit relativ moderat. Die Kerninflation – ohne Energie und Lebensmittel – lag jedoch über 5%. Aufgrund dieser relativ hohen Kerninflation, die eine wichtigere Rolle bei geldpolitischen Entscheidungen spielt, besteht derzeit kein Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik. Dies gilt umso mehr, da die Fiskalpolitik weiterhin expansiv bleibt.
Die Inflation in Nordmazedonien muss auch im Zusammenhang mit der faktischen Bindung des Denar an den Euro betrachtet werden. Dieses Wechselkursregime hat sich in der Vergangenheit bewährt und wird von Unternehmen wie von der Bevölkerung breit unterstützt. Aufgrund der Bindung darf die Inflation jedoch nicht zu stark von jener im Euroraum abweichen, da dies zu einer realen Aufwertung des Denar führen würde. Die Begrenzung der Inflation dient daher nicht nur der Preisstabilität, sondern auch der Erhaltung der Wettbewerbsfähigkeit und der Vorteile der Bindung des Denar an den Euro.
In diesem Zusammenhang spielen die Lohnentwicklungen eine zentrale Rolle. Das Lohnniveau im Land wird als angemessen eingeschätzt, allerdings waren die jüngsten Anstiege außergewöhnlich stark.
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Eine Vielzahl von Faktoren hat zu diesen Entwicklungen beigetragen, darunter auch arbeitsmarktbedingte Engpässe infolge von Migration. Allerdings könnte auch die Mindestlohnformel eine Rolle gespielt haben. Die derzeitige Formel basiert nicht nur auf der Inflation, sondern auch auf dem Durchschnittslohn – welcher wiederum teilweise vom Mindestlohn beeinflusst wird. Diese zirkuläre Beziehung kann eine Lohn-Spirale auslösen und zum Inflationsdruck beitragen.
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Im Jahr 2024 belief sich der Warenaußenhandel auf fast 19 Mrd. EUR bzw. 122% des BIP, was die Offenheit der nordmazedonischen Volkswirtschaft unterstreicht. Das Land ist stark mit der EU integriert, 77% der Exporte gehen in die EU, und etwa die Hälfte der Importe kommen aus der EU.
Die EU ist auch eine bedeutende Quelle ausländischer Direktinvestitionen (FDI) und machte im Jahr 2023 etwa zwei Drittel des FDI-Bestands in Nordmazedonien aus.
Die Direktinvestitionen sind sektorübergreifend gut diversifiziert, 23% des Bestands entfallen auf den Finanz- und Versicherungssektor, gefolgt vom Automobilzulieferern mit 14% und dem Handel mit 13%.
Im Jahr 2024 verzeichnete Nordmazedonien ein historisches Hoch bei den FDI-Zuflüssen, die sich auf 1,25 Mrd. EUR beliefen. Diese starke Entwicklung zeigt das wachsende Vertrauen der Investoren in das Land.
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Ausblick
Die meisten wirtschaftlichen Indikatoren für das Jahr 2025 sind positiv. Eine vertiefte Analyse wirft jedoch Fragen zum zugrunde liegenden Wachstumsmodell auf. Derzeit wird das Wachstum stark durch fiskalische Expansion getragen. Dieser Ansatz ist mittelfristig nicht nachhaltig, da dem Land kaum fiskalischer Spielraum bleibt, um die Staatsverschuldung weiter zu erhöhen.
Um das Wachstum langfristig zu sichern und auszubauen, wird die Umsetzung struktureller Reformen entscheidend sein. Das German Economic Team steht bereit, die Regierung bei diesem Prozess zu unterstützen.
